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財(cái)通資管大固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)更注重為投資者帶來(lái)良好的持有體驗(yàn)，把產(chǎn)品細(xì)拆成不同的“回撤-目標(biāo)收益區(qū)間”賽道，相應(yīng)設(shè)置不同的策略配置和倉(cāng)位中樞，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行跨資產(chǎn)類別的動(dòng)態(tài)配置，力求從風(fēng)險(xiǎn)偏好上真正做好投資者的“適當(dāng)性匹配”。

《投資時(shí)報(bào)》記者? 齊文健

(資料圖片)

前兩年言及公募基金，必談權(quán)益；今年，隨著A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，以及低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)走低，越來(lái)越多的投資者將目光瞄準(zhǔn)了“固收+”產(chǎn)品。

其實(shí)，以債券打底，再通過(guò)股票、可轉(zhuǎn)債等方式增厚收益的“固收+”產(chǎn)品，已并非新鮮事物。很多公募管理機(jī)構(gòu)早已布局此類產(chǎn)品，譬如財(cái)通資管，深耕“固收+”領(lǐng)域已有6年。

《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，經(jīng)過(guò)多年沉淀，財(cái)通資管的“固收+”產(chǎn)品線已愈發(fā)完善。目前，該公司旗下存量“固收+”產(chǎn)品多設(shè)置3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、12個(gè)月持有期限，提升跨越周期的勝率。

據(jù)悉，該公司旗下“固收+”產(chǎn)品的定位有別于市場(chǎng)，不以收益和排名為首要目標(biāo)，而是回歸固收+的應(yīng)有之義——在力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)超額回報(bào)的同時(shí)，保持明顯低于市場(chǎng)均值的波動(dòng)和回撤度。以此為框架，將回撤控制目標(biāo)和收益目標(biāo)拆分成多個(gè)細(xì)分賽道，對(duì)每個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征清晰定位，進(jìn)行精細(xì)化管理。

業(yè)績(jī)上，財(cái)通資管旗下固收與固收+表現(xiàn)不俗。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，該公司公募近3年債券投資主動(dòng)管理收益率在可比的105家公募管理人中排第17名。

作為一家券商資管公司，財(cái)通資管如何在“固收+”領(lǐng)域獲得一席之地？其團(tuán)隊(duì)又有哪些獨(dú)到之處？

據(jù)《投資時(shí)報(bào)》記者了解，在“低波動(dòng)、穩(wěn)收益”的投資理念框架下，財(cái)通資管一直在構(gòu)建和打磨“固收+”方法論，在大類資產(chǎn)配置、信用風(fēng)險(xiǎn)管理等方面形成了綜合性優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，團(tuán)隊(duì)還制定了一套完整流暢的運(yùn)作體系，讓基金經(jīng)理能夠接近標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)。

獨(dú)特的“類賽道”管理

自帶“受人之托，代客理財(cái)”屬性的資管行業(yè)，成立之初就有著明晰的定位：發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，為投資者提供資產(chǎn)保值增值服務(wù)。

財(cái)通資管于2015年獲得公募牌照，2016年開(kāi)始發(fā)行公募基金，過(guò)去幾年以專業(yè)的投研和服務(wù)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，致力于為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)健且可持續(xù)的收益。

財(cái)通資管可以說(shuō)是固收“大廠”。截至今年一季度末，該公司大固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)管理規(guī)模接近2000億元，產(chǎn)品線布局完善，其中公募類產(chǎn)品包括短期純債基金、中長(zhǎng)期純債基金、偏債混合型基金、混合債券型二級(jí)基金、貨幣型基金等。值得一提的是，該公司早在2016年就已制定“固收+”戰(zhàn)略，并開(kāi)始管理“固收+”基金，可謂積淀較深。

現(xiàn)在市場(chǎng)上提到的“固收+”產(chǎn)品，基本指的是純債+打新、純債+一定比例權(quán)益投資、純債+可轉(zhuǎn)債等策略的二級(jí)債基以及偏債混合型基金。但是，財(cái)通資管對(duì)于“固收+”有著自己的理解。

據(jù)財(cái)通資管介紹，該公司旗下的“固收+”不是簡(jiǎn)單的股債兩類資產(chǎn)疊加，而是基于對(duì)個(gè)人、機(jī)構(gòu)不同客戶需求的理解，在控制好回撤的基礎(chǔ)上，納入股票、可轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)久期利率債、新股申購(gòu)、量化、衍生品等多種資產(chǎn)和策略，打造多策略綜合“工具箱”，成為凈值化時(shí)代下理財(cái)替代的升級(jí)產(chǎn)品之一。

基于此，財(cái)通資管大固收板塊還把相關(guān)產(chǎn)品定位細(xì)拆成不同的“回撤-目標(biāo)收益區(qū)間”賽道，相應(yīng)設(shè)置不同的策略配置和倉(cāng)位中樞，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行跨資產(chǎn)類別的動(dòng)態(tài)配置，力求從風(fēng)險(xiǎn)偏好上真正做好投資者的“適當(dāng)性匹配”。

業(yè)績(jī)亮眼升級(jí)投資體驗(yàn)

今年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)震蕩波動(dòng)、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也面臨高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，“固收+”業(yè)績(jī)出現(xiàn)兩極分化，而財(cái)通資管旗下產(chǎn)品交出了亮眼成績(jī)單。

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，財(cái)通資管近3年債券投資主動(dòng)管理收益率為12.88%，穩(wěn)居公募管理人前20%。

該公司旗下單只基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)。比如財(cái)通資管鴻盛12個(gè)月定開(kāi)債，銀河數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，該基金A類份額自2020年6月5日成立以來(lái)總回報(bào)為14.06%，年化收益率為6.75%。

更為重要的是，財(cái)通資管鴻盛12個(gè)月定開(kāi)債并未因市場(chǎng)震蕩產(chǎn)生大幅回撤。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金A類份額成立以來(lái)最大回撤僅為1.99%。

資料顯示，該基金投資于債券比例不低于80%，債券部分借鑒中短債操作思路，以部分高級(jí)產(chǎn)業(yè)債、城投債為主；“+”部分投資可轉(zhuǎn)債，在結(jié)合基本面判斷的前提下，注重價(jià)格保護(hù)和賠率投資。

據(jù)財(cái)通資管介紹，在可轉(zhuǎn)債投資上采用自上而下進(jìn)行大類資產(chǎn)配置。一方面動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)各類資產(chǎn)占比以獲取最佳風(fēng)險(xiǎn)收益比；另一方面動(dòng)態(tài)監(jiān)控組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格控制回撤，合理輪動(dòng)可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位。

《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，自成立以來(lái)該基金經(jīng)歷了兩個(gè)封閉期，且均獲得正收益。首個(gè)封閉期（2020年6月5日至2021年6月4日）累計(jì)收益率為3.81%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為-0.4%；第二個(gè)封閉期（2021年6月12日至2022年6月10日）業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦不俗，該基金累計(jì)收益率為9.76%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為2.06%。

據(jù)悉，該產(chǎn)品將進(jìn)入第三次封閉期，而封閉期擬配置思路是采取絕對(duì)收益策略，以固收打底，轉(zhuǎn)債增強(qiáng)。具體來(lái)看，債券方面，擬配置部分高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債用于杠桿操作，其余以城投債為主，不會(huì)頻繁交易賺取差價(jià)；可轉(zhuǎn)債方面，參考當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值水平，擬以配置盤(pán)為主，配置博弈屬性較強(qiáng)個(gè)券。

財(cái)通資管鴻盛12個(gè)月定開(kāi)債由基金經(jīng)理宮志芳和顧宇笛共同管理。

《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，宮志芳擁有11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、6年投資經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)判斷機(jī)構(gòu)行為和大資金流向，對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和信用市場(chǎng)有深刻的理解和研究。投資過(guò)程中，宮志芳投資風(fēng)格穩(wěn)健，偏向買(mǎi)入安全邊際較高的品種，同時(shí)強(qiáng)調(diào)要敬畏市場(chǎng)，順勢(shì)而為，不和趨勢(shì)做無(wú)畏的斗爭(zhēng)，并且嚴(yán)格執(zhí)行止損策略。

而作為財(cái)通資管體系內(nèi)培養(yǎng)的“轉(zhuǎn)債達(dá)人”，顧宇笛從2017年就開(kāi)始管理“固收+”產(chǎn)品，管理經(jīng)驗(yàn)豐富，業(yè)內(nèi)口碑優(yōu)秀。除了上述提到的財(cái)通資管鴻盛12個(gè)月定開(kāi)債，銀河數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，他管理的財(cái)通資管鑫銳A近三年收益率為52.08%，同類排名為9/100；成立以來(lái)年化收益率為10.31%。

打造強(qiáng)勁固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)

能夠取得優(yōu)異的業(yè)績(jī)，離不開(kāi)產(chǎn)品背后投研團(tuán)隊(duì)給予的支持。

據(jù)悉，財(cái)通資管整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)近百人，以“助力投資者踏上最安心的財(cái)富通途”為投資使命，這從該公司的投資理念中也可窺見(jiàn)一二。

財(cái)通資管固收投資以“低波動(dòng)、穩(wěn)收益”為投資理念，目前團(tuán)隊(duì)配置近50人，平均從業(yè)年限6年。下設(shè)3個(gè)部門(mén)1個(gè)小組——固收研究部、固收公募投資部、固收私募投資部、金融工程策略組，在大類資產(chǎn)配置能力、信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力以及資產(chǎn)定價(jià)能力等方面實(shí)力強(qiáng)大。

作為公募行業(yè)較早布局“固收+”領(lǐng)域的公司，財(cái)通資管的可轉(zhuǎn)債投資在業(yè)內(nèi)也頗具影響力。該公司的可轉(zhuǎn)債投資理念大致上可總結(jié)為：均衡投資的組合管理，注重賠率的底線思維，重視波動(dòng)率，分批止盈控制回撤，做到逆向投資，把握有效時(shí)點(diǎn)。

當(dāng)下，該公司固收配備5名投研人員專職從事可轉(zhuǎn)債的投資研究工作，其中多數(shù)成員均有3年以上投研經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)歷過(guò)債券市場(chǎng)的完整牛熊以及可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)從小眾到爆發(fā)的歷程，這一配置在行業(yè)中可算高配。

就可轉(zhuǎn)債研究而言，財(cái)通資管注重廣度和深度相結(jié)合，不僅覆蓋多個(gè)項(xiàng)目研究，還對(duì)發(fā)債企業(yè)進(jìn)行深入研究。投資機(jī)會(huì)選擇上，該公司關(guān)注的多集中在轉(zhuǎn)債的債底、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率等指標(biāo)以及條款博弈等機(jī)會(huì)。

除此之外，在固收投研體系的構(gòu)建上，財(cái)通資管注重團(tuán)隊(duì)協(xié)作、深度融合的同時(shí)，不斷推進(jìn)體系化、標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程，將固收研究細(xì)分為現(xiàn)金管理、利率機(jī)構(gòu)、“固收+”三個(gè)功能模塊。經(jīng)過(guò)近三年的不斷探索驗(yàn)證，三個(gè)功能模塊布局已初現(xiàn)成效，并逐漸形成了一套可復(fù)制的投資策略體系。

此外，投資流程方面，財(cái)通資管保持審慎的資本市場(chǎng)展望，并以此奠定資產(chǎn)配置基礎(chǔ)，設(shè)定組合波動(dòng)率預(yù)算上限、持有期最大回撤目標(biāo)，并設(shè)置動(dòng)態(tài)的日常監(jiān)控機(jī)制，有效控制波動(dòng)。

除了投研體系建設(shè)用足心思外，財(cái)通資管還始終站在投資者角度去解決痛點(diǎn)、創(chuàng)造價(jià)值，在個(gè)人投資需求和理財(cái)代替配置的推動(dòng)下，公司將繼續(xù)發(fā)力“固收+”領(lǐng)域，力爭(zhēng)為投資者提供更適配的產(chǎn)品，帶來(lái)更優(yōu)的投資體驗(yàn)。